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新基建下綠電產業商機無限，數百億金融需求為其“量體裁衣”
發布時間：
2022-08-28
作者：
來源：
賢集網
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“高碳行業能否成功轉型對實現‘雙碳’目標至關重要，資金支持是轉型的基礎。”日前，自然資源保護協會北京代表處首席代表張潔清在轉型金融支持煤電企業低碳轉型的機制研究報告發布會上表示，要實現碳達峰碳中和目標，不僅要發展以光伏風電為代表的新能源綠色產業，更要注意到煤炭、鋼鐵等碳排放較高的產業。
不過，目前金融市場對綠色產業的關注度更高，而支持棕色產業的“轉型金融”才剛剛起步。在傳統的綠色金融框架下，創新金融工具，調動和引導轉型金融活動投資，避免資產擱淺，有序轉型成為當今資本市場關注的問題。
1、滿足融資需求
中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿認為，在傳統的綠色金融框架下，轉型活動沒有得到充分支持。傳統的綠色金融注重于支持“純綠”或“接近純綠”的項目。而被納入碳交易市場的八大高碳行業，如發電、石化、化工、建材、鋼鐵等，向低碳轉型的經濟活動能得到的支持有限。
馬駿指出，我國綠色產業目錄所界定的綠色經濟活動目前僅占國民生產總值的10%左右，剩余90%都是不符合綠色貼標要求的“非綠活動”。這些具有一定碳排放強度的“非綠活動”有一部分是可轉型的。為了引導更多的社會資本支持可轉型的非綠活動向低碳、零碳目標轉型，轉型金融應運而生。
復旦大學綠色金融研究中心執行主任李志青表示，轉型金融不是解決增量資源的問題，而是支持解決存量資源的二次配置問題。煤炭、鋼鐵、水泥等高碳排放產業，在我國的經濟結構中屬于存量資源部分，對于穩定國計民生具有重要意義。在碳達峰碳中和目標下，前述產業基本上以調整和轉化為主，這是當前綠色金融覆蓋不到，而轉型金融大有用武之地的部分。
華北電力大學經濟與管理學院教授袁家海強調，目前，部分銀行或投資機構不支持與煤電企業相關的融資活動，如果高碳行業的低碳轉型得不到金融支持，可能被迫倒閉、成為擱淺資產或不良資產，造成區域經濟萎縮以及隨之而來的失業和金融風險。要適時引入轉型金融，為煤電、鋼鐵等高碳行業的低碳轉型資金需求提供投融資渠道。
7月16日，統計局公布了二季度和上半年GDP核算數據，從總量上來看上半年增長2.5%，二季度增長0.4%。
增長率低也是可以接受的，畢竟一季度有2個月的時間基本處于停擺狀態，部分城市的防控還延續到了二季度。
分行業來看，上半年下滑最嚴重的是房地產業，同比-4.6%，二季度房地產業同比-7.0%，二季度的批發零售、交通運輸、住宿餐飲、租賃和商務服務業均出現不同程度的下滑。
從中報已披露的業績情況來看，交通出行的航空業依然是重災區，比如國航上半年虧損185億-210億，已經超過2021年全年166.42億元的總虧損；房地產行業華僑城預披中報凈利潤下滑超過90%，基本可以預期整個酒店餐飲以及消費服務業的業績普遍會下滑。
2、穩增長還是得靠基建
在現有的增長情況下，想要實現全年5.5%的增速目標，則要求下半年實際同比增長要在8.5%左右。
如果下半年消費能有機會復蘇的話，這樣的壓力會得到緩解，當然地產或者基建如果能發力的話，實現目標的可能性也是很大的。
但地產端現在的主要問題還是房企的資產負債表問題，很多企業的債務端已經無法兌付，流動性出現危機。
從數據上也能看到，6月份的主要投資、開發指標均出現惡化，5月份投資同比-7.8%；6月份投資同比-9.4%，同時新開工面積下滑45.1%；施工面積下滑48.1%。
銷售端的主要影響來自兩方面：一方面是整體大環境銷售遇冷，加上爛尾斷供等問題的擴散，導致投資者信心受損；另一方面是沒錢。
比如前段時間我去看了恒大的一個樓盤，大致可以談到7-8折的價格，性價比已經很高了，但是總擔心它蓋不起來?，F在很多人應該都會擔心一手房的交房問題。
關于沒錢，其實還是杠桿率的問題，當下市場條件已經不能支持類似于2015年的那種"漲價去庫存"的行情。
撇開市場信心不談，2015年的居民杠桿率只有36%，而到了2020年這個數字已經飆升至62.2%，年初到現在雖略微有些下降，但仍高達62.1%，整體空間很有限。
根據2021年的數據來看，全國商品房銷售額創新高達到18.2萬億元，但近五年全國累計成交商品房63萬億元，也就是說一年就干了過去20年的56%，需求已經被嚴重透支了。
現在不論是需求還是投資端，整個商品房產業鏈都需要調整，當然最大的問題是投資屬性漸不是那么清晰了。
參考上半年數據，6月份基礎設施建設投資增速同比增長12.04%，不含電力為8.2%，最終還是得靠基建。
3、綠電趨勢明顯
綠電運營商很有可能成為關注的焦點，首先在穩增長的大背景下，綠電屬于新能源基建的重要方向；其次在雙碳的目標下，綠電對傳統燃煤發電的替代趨勢愈加明顯。
政策端"2030年碳達峰，2060年實現碳中和"的目標已經確立，更細節的目標，至2025年非化石能源消費比重預計達到20%，至2030年達到25%，至2060年達到80%以上。
電力部門目前是能源排放的主要部門，減少碳排放最直接的方式就是減少燒煤量，而目前燃煤發電的占比依然超過50%。
根據浙江新能招股書披露，火電裝機占比從2011年的72.31%下滑至2020年56.58%，而風電和太陽能的裝機占比分別從2011年的4.35%、0.2%增長至12.79%、11.52%，至2020年，綠電裝機占比已經上升至43.40%。
綠電分大綠電和小綠電，大綠電包括傳統的水、火、核電、新能源風光電；小綠電則是只包括風、光、新能源，前者屬于轉型運營商，后者則是純綠電運營商。
綠電運營商是一個重資產行業，整個發電廠其實都屬于重資產，拆解電廠的財報成本結構可以看到，除了火電廠的燃料成本波動很大以外，綠電的運營成本主要是固定資產折舊攤銷費用。
以長江電力為例，公司87.61%的收入來自水電，而營業成本中最大的一項是折舊費及各項財政規費，占總成本57.96%。
純綠電運營商浙江新能，光伏發電成本中折舊攤銷費用占比84.88%；風力發電成本中折舊攤銷費用占比78.32%。
綠電最大的門檻是前期投資巨大且回報周期長，以華潤電力為例，公司2021年財報中計劃2022年現金資本開支金額為376億港元，其中有305億元用于風電、光伏電站建設。
不僅回報周期長，而且應收賬款的回款周期也很長，以浙江新能為例，2021年公司應收賬款周轉天數高達451.81天。
從資產負債率情況來看，這是一個標準高負債行業，所以最終能做下來的基本都是融資成本較低的企業。目前市場實力較強的以華能、華電、大唐、國電投、三峽、華潤、中核等為主。
從回報率上來看，雖然回報周期較長，但一旦進入利潤釋放期，綠電的毛利率是很可觀的，目前市場已經進入盈利期的綠電運營商，毛利率普遍超過50%。
綠電的穩定性也遠高于煤電，因為煤是大宗商品價格隨著市場波動而波動，比如2021年煤價大漲的情況下，火電廠的利潤普遍虧損；而綠電的原材料是自然資源，幾乎沒有成本波動。
4、存量市場的替代
新能源汽車的確定性之所以很高，是因為汽車整車是個高達2600萬臺的存量市場，即便整車市場已經飽和，但替代的空間仍足夠大，到上半年為止新能源汽車銷量260萬臺，同比增長115%，滲透率超過20%。
電力市場的發電量一直處于低個位數增長（2020年3.6%），但2021年卻實現了超過8%的高增長，其中第三產業用電量增長17.8%。
存量市場的增長不是重點，重點是整個人類社會當前正處于能源革命的重大轉折點上，光伏和新能源汽車作為能源的生產端和應用端，光伏、風電等綠電的能源革命替代空間將是確定的。
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